El BBVA descarta saltos bruscos en el dólar
El departamento de investigación del banco español BBVA descartó “fuertes deslizamientos del tipo de cambio en el mediano plazo”, dado el actual escenario argentino de política monetaria y de financiamiento externo.
“El tipo de cambio aumentará 13,2% en 2017 hasta promediar 17,8 pesos por dólar en diciembre y 18,4 pesos (3,4% más) en 2018, en ambos casos una devaluación menor que la inflación”, vaticinó el BBVA Research.
Según el análisis difundido en Madrid, “luego de la eliminación de las restricciones al mercado de cambios a fines de 2015, el año 2016 cerró con una depreciación nominal del tipo de cambio cercana al 40%, concentrada casi exclusivamente en el primer semestre”.
En cuanto al pronóstico para este año -dice el BBVA- “se apoya en diversos factores como la política cambiaria de libre flotación del Banco Central”, y “el mantenimiento de tasas de interés positivas en términos reales que desalientan el ahorro doméstico en divisas”.
El estudio menciona además “las entradas de capital para financiar inversión privada, en parte debido al éxito del sinceramiento fiscal” y “las colocaciones de deuda para financiamiento del déficit del sector público”.
Sobre este último punto, el BBVA espera una “mayor carga de intereses” y un deterioro por encima del esperado hasta ahora en el déficit de cuenta corriente: del -2,5% del PIB que se proyectaba para 2017 se pasó a -2,8%; y para 2018 se elevó de -2,4 a -2,6%.
El estudio registra que el Banco Central levantó semanas atrás algunas de las últimas restricciones que aún afectaban al mercado cambiario, al extender el plazo de liquidación de exportaciones a 10 años y eliminar la regla de permanencia de 120 días para inversiones financieras.
“Es de esperar entonces que en 2017 las entradas de capital también superen al déficit en cuenta corriente y se acumulen reservas y presiones a la baja sobre el tipo de cambio”, sostiene el BBVA Research.
Advierte luego que, frente a la tendencia de mediano plazo, “no podemos descartar totalmente que puedan producirse episodios de volatilidad a corto plazo, teniendo en cuenta el ciclo electoral local o episodios de aversión al riesgo gatillados por el escenario internacional”.
En este contexto “esperamos que se consolide un período de apreciación real del tipo de cambio a lo largo de los próximos años”, resume el análisis.
El tipo de cambio spot -explica el BBVA- “refleja fielmente las tendencias de oferta y demanda de divisas de la economía”, en ausencia de controles cambiarios y teniendo en cuenta que el BCRA prácticamente no interviene en el mercado de cambios.
En ese escenario -alerta el banco- “existen preocupaciones sobre la excesiva fortaleza del peso y la sostenibilidad del esquema”.
La entidad española considera “posible”, sin embargo, que la economía local "pueda sostener un tipo de cambio real de equilibrio más apreciado actualmente, teniendo en cuenta que se ha producido una rebaja considerable de impuestos a la exportación y una sustancial reducción en el costo de capital para la Argentina tras el arreglo con los holdouts”.
“Pero mucho dependerá de lo que suceda en los principales socios comerciales”, concluye el BBVA Research.
“El tipo de cambio aumentará 13,2% en 2017 hasta promediar 17,8 pesos por dólar en diciembre y 18,4 pesos (3,4% más) en 2018, en ambos casos una devaluación menor que la inflación”, vaticinó el BBVA Research.
Según el análisis difundido en Madrid, “luego de la eliminación de las restricciones al mercado de cambios a fines de 2015, el año 2016 cerró con una depreciación nominal del tipo de cambio cercana al 40%, concentrada casi exclusivamente en el primer semestre”.
En cuanto al pronóstico para este año -dice el BBVA- “se apoya en diversos factores como la política cambiaria de libre flotación del Banco Central”, y “el mantenimiento de tasas de interés positivas en términos reales que desalientan el ahorro doméstico en divisas”.
El estudio menciona además “las entradas de capital para financiar inversión privada, en parte debido al éxito del sinceramiento fiscal” y “las colocaciones de deuda para financiamiento del déficit del sector público”.
Sobre este último punto, el BBVA espera una “mayor carga de intereses” y un deterioro por encima del esperado hasta ahora en el déficit de cuenta corriente: del -2,5% del PIB que se proyectaba para 2017 se pasó a -2,8%; y para 2018 se elevó de -2,4 a -2,6%.
El estudio registra que el Banco Central levantó semanas atrás algunas de las últimas restricciones que aún afectaban al mercado cambiario, al extender el plazo de liquidación de exportaciones a 10 años y eliminar la regla de permanencia de 120 días para inversiones financieras.
“Es de esperar entonces que en 2017 las entradas de capital también superen al déficit en cuenta corriente y se acumulen reservas y presiones a la baja sobre el tipo de cambio”, sostiene el BBVA Research.
Advierte luego que, frente a la tendencia de mediano plazo, “no podemos descartar totalmente que puedan producirse episodios de volatilidad a corto plazo, teniendo en cuenta el ciclo electoral local o episodios de aversión al riesgo gatillados por el escenario internacional”.
En este contexto “esperamos que se consolide un período de apreciación real del tipo de cambio a lo largo de los próximos años”, resume el análisis.
El tipo de cambio spot -explica el BBVA- “refleja fielmente las tendencias de oferta y demanda de divisas de la economía”, en ausencia de controles cambiarios y teniendo en cuenta que el BCRA prácticamente no interviene en el mercado de cambios.
En ese escenario -alerta el banco- “existen preocupaciones sobre la excesiva fortaleza del peso y la sostenibilidad del esquema”.
La entidad española considera “posible”, sin embargo, que la economía local "pueda sostener un tipo de cambio real de equilibrio más apreciado actualmente, teniendo en cuenta que se ha producido una rebaja considerable de impuestos a la exportación y una sustancial reducción en el costo de capital para la Argentina tras el arreglo con los holdouts”.
“Pero mucho dependerá de lo que suceda en los principales socios comerciales”, concluye el BBVA Research.