El Plan “C” de Macri en la economía, el futuro del dólar y la tasa de interés que viene en 2019
Análisis del economista Sebastián Auguste.
Sebastián Auguste es profesor full-time y Director de los programas MBA y Executive MBA de la Universidad Di Tella. Fue Economista Asociado de Fiel, Investigador del Bancon Interamericano de Desarrollo (BID), consultor del Banco Mundial, FMI, FIAP y otros organismos internacionales, así como consultor de diversos gobiernos de América Latina.
Su experiencia incluye además consultorías en temas de estrategia y finanzas en compañías tales como Ahold, Disco, Techint e YPF. Ha participado como perito en diversos arbitrajes internacionales.
El economista brindó su visión sobre la actualidad económica del país, hizo un balance sobre el programa económico que lleva adelante el presidente Mauricio Macri y cómo se llegará a un año como 2019, donde las variables económicas se cruzarán con la política en tiempo de elecciones.
El valor del dólar ligado a la inflación, las tasa de interés que se pueden venir a partir del año próximo y bajo qué supuestos la Argentina podría estar en condiciones para retomar la curva de la reactivación.
-¿Cuál es la realidad económica del país?
-El Gobierno tomó medidas en el camino correcto, achicar déficit, resolver el tema del financiamiento de deuda al menos hasta que termine el mandato de Macri. Con lo cual por ese lado el Gobierno dejo la probabilidad de entrar en una crisis profunda como 2001. A pesar de eso estamos transitando por un camino de recesión, con caída fuerte del producto y aumento del desempleo y eso va a hacer que la gente se le complique llegar a fin de mes. El tema es cuándo salimos de esta crisis. Un panorama externo algo incierto, tenemos el tema de Brasil que para Argentina es importante que se ordene y empiece a crecer de vuelta para el comercio exterior. Y después para el tema del campo va a venir bien la cosa, se espera una buena cosecha después de dos años pésimos con lo que eso va a reactivar. Tres factores juegan a favor: uno el tema de la cosecha, dos el tema del turismo, claramente Argentina frenó la sangría de dividas por los que se iban afuera de vacaciones y esa plata se quedará acá. Y un poco en menor medida, para lo que son las empresas que sustituyen importaciones. Vendrá un verano feo y en marzo y abril veremos algo un poco mejor.
-¿Existen dudas desde los financiero, con posibilidad de Default?
-Ya con el apoyo del FMI y ajustando el tema fiscal creo que llegarán bien. El tema de la Argentina es que hizo crecer mucho su deuda. Igual creo que no estamos cerca del Default. El tema pasa por si Argentina tiene la habilidad como país de pasar esta crisis desde lo social.
-¿Qué pasará con el dólar?
-Primero habrá que ver qué pasa con la inflación. Si aumenta mucho, todo se te irá por precios y estarás en la misma de antes. A este tipo de cambio con una inflación controlada estamos bien. Si no logran controlarla, el tipo de cambio va a tener que acompañar. Y para abajo ahora fue un efecto de sobre reacción y ahora está volviendo a un nivel. Y por otro lado tenés las entradas de capital que el Gobierno acaba de limitar. El termómetro del éxito es si el Gobierno logra bajar las tasas rápido.
-¿Cuál sería una tasa razonable?
De vuelta depende de la inflación. Cuando tenés una inflación del 45-50% hay una tasa del 66%, que es interés real del 16%. Argentina tendría que converger a tasas mucho más bajas. Lo razonable real podría ser 6 o 7 por ciento. Si logras bajar a 25 la inflación para el año que viene, vasa tener una tasa del 30%. Si sigue en 40 la inflación será del 40 o del 50.
-¿Y el cruce con un año electoral?
-Para mí la incertidumbre es más política que otra cosa. En lo económico el gobierno tuvo sus planes. Existió un plan a que era crecer vía exportaciones e inversión extranjera directa que no funcionó porque las exportaciones cayeron por la cosecha, Brasil y la inversión extranjera entramos en salidas de capitales de los emergentes que le jugó en contra a Macri. El plan B del año pasado que crecimos fue apalancar la obra pública con deuda. Logramos crecer pero dependiendo de esa deuda, pero sin achicar el déficit. Cuando se cortó lo que te prestaban ahí vas al Plan C, que es un modo crisis, lo que podamos para tapar el incendio, que no se siga corriendo el tipo de cambio, que no tengas una corrida a depósitos es clave.
-Hoy estamos en el Plan C. ¿Es el que seguirá en 2019?
-Será el plan de acá a 6 meses, es un plan más de corto plazo para apagar el incendio. Si la economía se recupera y hay buenas expectativas de las elecciones. El inversor mira la continuidad, quien viene. Si hay cierto panorama que el que venga da seguridad jurídica para invertir el tema cambia. Lo político es clave. Viene el FMI, te ayuda, modo crisis. Si Macri gana con una gestión económica que no fue buena, pero con lo que quiere hacer a largo plazo. Si gana con un contexto tan adverso creo que es una buena noticia para la Argentina porque el electorado está entendiendo. No podes vivir con un déficit tan grande. Néstor Kirchner tenía 4 puntos de superávit fiscal y dejó Cristina en 8 puntos negativo a Macri. Vivimos 12 años de bonanza, con consumo artificial y ahora no hay para financiar esa fiesta.#
Sebastián Auguste es profesor full-time y Director de los programas MBA y Executive MBA de la Universidad Di Tella. Fue Economista Asociado de Fiel, Investigador del Bancon Interamericano de Desarrollo (BID), consultor del Banco Mundial, FMI, FIAP y otros organismos internacionales, así como consultor de diversos gobiernos de América Latina.
Su experiencia incluye además consultorías en temas de estrategia y finanzas en compañías tales como Ahold, Disco, Techint e YPF. Ha participado como perito en diversos arbitrajes internacionales.
El economista brindó su visión sobre la actualidad económica del país, hizo un balance sobre el programa económico que lleva adelante el presidente Mauricio Macri y cómo se llegará a un año como 2019, donde las variables económicas se cruzarán con la política en tiempo de elecciones.
El valor del dólar ligado a la inflación, las tasa de interés que se pueden venir a partir del año próximo y bajo qué supuestos la Argentina podría estar en condiciones para retomar la curva de la reactivación.
-¿Cuál es la realidad económica del país?
-El Gobierno tomó medidas en el camino correcto, achicar déficit, resolver el tema del financiamiento de deuda al menos hasta que termine el mandato de Macri. Con lo cual por ese lado el Gobierno dejo la probabilidad de entrar en una crisis profunda como 2001. A pesar de eso estamos transitando por un camino de recesión, con caída fuerte del producto y aumento del desempleo y eso va a hacer que la gente se le complique llegar a fin de mes. El tema es cuándo salimos de esta crisis. Un panorama externo algo incierto, tenemos el tema de Brasil que para Argentina es importante que se ordene y empiece a crecer de vuelta para el comercio exterior. Y después para el tema del campo va a venir bien la cosa, se espera una buena cosecha después de dos años pésimos con lo que eso va a reactivar. Tres factores juegan a favor: uno el tema de la cosecha, dos el tema del turismo, claramente Argentina frenó la sangría de dividas por los que se iban afuera de vacaciones y esa plata se quedará acá. Y un poco en menor medida, para lo que son las empresas que sustituyen importaciones. Vendrá un verano feo y en marzo y abril veremos algo un poco mejor.
-¿Existen dudas desde los financiero, con posibilidad de Default?
-Ya con el apoyo del FMI y ajustando el tema fiscal creo que llegarán bien. El tema de la Argentina es que hizo crecer mucho su deuda. Igual creo que no estamos cerca del Default. El tema pasa por si Argentina tiene la habilidad como país de pasar esta crisis desde lo social.
-¿Qué pasará con el dólar?
-Primero habrá que ver qué pasa con la inflación. Si aumenta mucho, todo se te irá por precios y estarás en la misma de antes. A este tipo de cambio con una inflación controlada estamos bien. Si no logran controlarla, el tipo de cambio va a tener que acompañar. Y para abajo ahora fue un efecto de sobre reacción y ahora está volviendo a un nivel. Y por otro lado tenés las entradas de capital que el Gobierno acaba de limitar. El termómetro del éxito es si el Gobierno logra bajar las tasas rápido.
-¿Cuál sería una tasa razonable?
De vuelta depende de la inflación. Cuando tenés una inflación del 45-50% hay una tasa del 66%, que es interés real del 16%. Argentina tendría que converger a tasas mucho más bajas. Lo razonable real podría ser 6 o 7 por ciento. Si logras bajar a 25 la inflación para el año que viene, vasa tener una tasa del 30%. Si sigue en 40 la inflación será del 40 o del 50.
-¿Y el cruce con un año electoral?
-Para mí la incertidumbre es más política que otra cosa. En lo económico el gobierno tuvo sus planes. Existió un plan a que era crecer vía exportaciones e inversión extranjera directa que no funcionó porque las exportaciones cayeron por la cosecha, Brasil y la inversión extranjera entramos en salidas de capitales de los emergentes que le jugó en contra a Macri. El plan B del año pasado que crecimos fue apalancar la obra pública con deuda. Logramos crecer pero dependiendo de esa deuda, pero sin achicar el déficit. Cuando se cortó lo que te prestaban ahí vas al Plan C, que es un modo crisis, lo que podamos para tapar el incendio, que no se siga corriendo el tipo de cambio, que no tengas una corrida a depósitos es clave.
-Hoy estamos en el Plan C. ¿Es el que seguirá en 2019?
-Será el plan de acá a 6 meses, es un plan más de corto plazo para apagar el incendio. Si la economía se recupera y hay buenas expectativas de las elecciones. El inversor mira la continuidad, quien viene. Si hay cierto panorama que el que venga da seguridad jurídica para invertir el tema cambia. Lo político es clave. Viene el FMI, te ayuda, modo crisis. Si Macri gana con una gestión económica que no fue buena, pero con lo que quiere hacer a largo plazo. Si gana con un contexto tan adverso creo que es una buena noticia para la Argentina porque el electorado está entendiendo. No podes vivir con un déficit tan grande. Néstor Kirchner tenía 4 puntos de superávit fiscal y dejó Cristina en 8 puntos negativo a Macri. Vivimos 12 años de bonanza, con consumo artificial y ahora no hay para financiar esa fiesta.#